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Risikoorientierte Bewertung von Renditeimmobilien: Nachkalkulation und Risikoanalyse mittels Vollständiger Finanzpläne und Monte-Carlo-Simulation
Dieser Beitrag behandelt die Nachkalkulation und Risikoberücksichtigung bei Immobilieninvestitionen aus Sicht des Käufers. Anhand des von Berens/Hoffjan (1995) vorgestellten Beispiels zur Grenzpreisermittlung einer Renditeimmobilie mit Vollständigen Finanzplänen werden im Wege einer Nachkalkulation Abweichungsursachen zwischen Plan- und Istwerten aufgezeigt. Auf dieser Basis wird die Risikoberücksichtigung exemplarisch mittels Sensitivitätsanalyse und Monte-Carlo-Simulation im Kontext Vollständiger Finanzpläne diskutiert und durchgeführt. Es zeigt sich, dass der Verkaufspreis der maßgebliche Risikotreiber ist, dessen Einfluss durch Kombination beider Risikoberücksichtigungsverfahren abgeschätzt werden kann.
1 Einleitung
Schon vor der Finanzkrise 2008 hatten Immobilien als Investitionsobjekte an Bedeutung gewonnen. Durch das weltweit niedrige Zinsniveau sowie durch steigende Häuser- und Mietpreise in Deutschland nach der Finanzkrise hat sich dieser Trend weiter verstärkt.
Durch kontinuierliche Wertsteigerungen und dem damit verbundenen Vermögensaufbau ist die direkte Immobilienanlage (Immobilienkauf) auch für private Anleger attraktiv. Für sie stellt da...