Der objektivierte Unternehmenswert
3. Aufl. 2018
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7. Bewertungsstichtag
7.1 Theorie
Der Wert eines Unternehmens und der Stichtag, zu dem dieser Wert ermittelt wurde, sind ein untrennbares Datenpaar. Der Unternehmenswert hat also nur Bedeutung und innere Logik durch die gleichzeitige Nennung des Bewertungsstichtages, da durch den Bewertungsstichtag eine zeitliche Fixierung der Ausgangslage des Unternehmens und der Plattform, von der aus die Zukunft betrachtet wird, erfolgt. Der Bewertungsstichtag definiert damit im Konzept der Zukunftsbezogenheit der Unternehmensbewertung, welcher Zeitraum als Vergangenheit und welcher Zeitraum als Zukunft gilt. Nur aus dem letztgenannten Zeitraum werden die im Unternehmenswert zu erfassenden Gewinne bzw. Ausschüttungen abgeleitet.
Die Vergangenheitsdaten werden in Form thesaurierter Gewinne implizit Teil des Unternehmenswertes für ein Bewertungssubjekt, da hierdurch die Eigenkapitalausstattung des Unternehmens bzw. die Position „Schulden“ bestimmt wird. Zwar geht nicht die bilanzielle Eigenkapitalausstattung in den Verschuldungsgrad des Unternehmens und damit den Betafaktor des CAPM ein, aber Thesaurierungen wurden in der Vergangenheit entwe...