Der Beitrag untersucht, ob und in welchem Ausmaß bei börsennotierten Immobiliengesellschaften Jahresabschlussinformationen wie der Buchwert des Eigenkapitals und externe Schätzgrößen des Unternehmenswerts wie der NAV und deren Verhältnis zum Kurs genutzt werden können, um unterbewertete Unternehmen zu identifizieren und durch geeignete Value-Strategien Überrenditen zu erzielen. Für Unternehmen, die ihren Immobilienbestand nach Fair Value bewerten und dies im Jahresabschluss ausweisen, sollten bessere Ergebnisse zu erwarten sein als für Unternehmen mit Nutzung des Cost Models. Unsere weltweite empirische Untersuchung zeigt für den Untersuchungszeitraum das Gegenteil: Die Orientierung der Anlagestrategie am Discount des Aktienkurses zum Buchwert auf Basis des Cost Models bringt (für US-REITs) weit höhere Überrenditen als für Unternehmen anderer Länder, die Fair Values ausweisen. Für den Anlageerfolg wirklich entscheidend scheint die Identifikation stark temporär überbewerteter Unternehmen zu sein.