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Zur Bewertung einer Wagniskapitalbeteiligung aus Sicht eines jungen Wachstumsunternehmens
Im Zuge der Wachstumsfinanzierung durch Wagniskapital stellt sich das Bewertungsproblem, bei gegebener Höhe der möglicherweise in Tranchen anfallenden Bareinlagen die kritische Beteiligungsquote zu ermitteln, welche den neu hinzutretenden Eigenkapitalgebern aus Sicht der bisherigen Eigentümer maximal eingeräumt werden kann. Hierzu gelangt erstmals das simulative Zustands-Grenzquotenmodell zur Anwendung, welches sowohl Kapitalmarktunvollkommenheiten als auch das bei Unsicherheit bestehende offene Entscheidungsfeld unter dem individuellen Zielsystem bestmöglich berücksichtigt.
1 Problemstellung
Für in der Expansionsphase agierende Unternehmen ist die Einwerbung von Wagniskapital für die Wachstumsfinanzierung (Third Stage Financing) von entscheidender Bedeutung, da die ihnen zur Verfügung stehenden Möglichkeiten zur Innensowie Kreditfinanzierung stark eingeschränkt sind. So steigen die Einnahmen in den Frühphasen zwar idealtypisch sukzessive an, aber in der Regel reichen diese über die Einbehaltung von Gewinnen (Selbstfinanzierung) gebildeten finanziellen Mittel nicht aus, um den Kapitalbedarf für das weitere Wachstum des Unternehmens (Erweiterung des Pro...