Die Unternehmensnachfolge stellt derzeit eine der dominierenden Herausforderungen des Mittelstands dar. Typische Übernahmemodelle sind das Management-Buy-out (MBO) und das Management-Buy-in (MBI). Als Berater besteht Ihre wesentliche Aufgabe darin, die Finanzierung der Transaktion zu strukturieren, denn das übernehmende Management ist nur sehr selten in der Lage, die notwendigen finanziellen Mittel selbst bereit zu stellen. Deshalb sind MBO/MBI finanzierungsseitig meist durch einen hohen Fremdfinanzierungsanteil geprägt. Zur Bedienung des Kapitaldienstes wird im Wesentlichen auf die geplanten Cashflows des übernommenen Unternehmens abgestellt. Praktische Erfahrungen zeigen indes, dass es – trotz planmäßiger Entwicklung der übernommenen Gesellschaft – häufig nicht gelingt, den geplanten Kapitaldienst zu leisten. Dies ist die Folge einer Unterlassung bei der Prüfung der ursprünglichen Finanzierung: Es wurde versäumt, einen vollständigen Abgleich der auf allen beteiligten Ebenen – einschließlich der Ebene der neuen Gesellschafter – anfallenden Kapitaldienste mit den erwarteten Cashflows vorzunehmen. Dieser ist jedoch die notwendige Voraussetzung für die...