Der objektivierte Unternehmenswert
2. Aufl. 2010
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5. Das Äquivalenzprinzip
5.1 Grundlagen
Bewerten heißt vergleichen. Die Bewertung wird durchgeführt, indem der bekannte Preis einer in jeder Hinsicht vergleichbaren Investitionsalternative gesucht wird. Der Preis dieser Alternative ist der gesuchte Wert für das zu bewertende Unternehmen. Der Vergleich erfolgt aus Gründen der Praktikabilität nicht unmittelbar zwischen den Zahlungsströmen des zu bewertenden Unternehmens und den Zahlungsströmen der Alternativanlage. Die Alternativanlage wird vielmehr durch deren interne Rendite abgebildet. Die Bewertung des Unternehmens erfolgt durch Diskontierung der Zahlungsströme des Unternehmens mit der internen Rendite der Alternative. Der so ermittelte Bruttokapitalwert oder Unternehmenswert oder Zukunftserfolgswert ist als Grenzpreis konzipiert. Der Grenzpreis ist der Kaufpreis, der maximal aufgewendet werden kann, ohne dass sich die bisherige Vermögensposition des Käufers verschlechtert. Da Investoren Nutzenmaximierung betreiben und dieser Nutzen an rein finanziellen Größen gemessen wird, kann nicht die interne Rendite irgendeiner Alternativinvestition verwendet werden. Vielmehr ist...