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Zinswende und Inflation: Folgen für die Unternehmensfinanzierung
12 Thesen mit einem Ausblick auf 2023 und 2024
Dreißig Jahre lang sind die Zinsen auf ein nie dagewesenes niedriges Niveau bis auf unter Null gefallen. In diesem Jahr hat sich die Situation gedreht: Die Zinsen sind binnen weniger Monate stark angestiegen, und die Notenbanken haben vor wenigen Tagen eine erneute Zinsrunde eingeleitet. Der Grund: Die Inflation liegt in den USA und in Europa bei hohen 8 % bzw. 11 %. Der Beitrag beschreibt kurz die aktuelle Lage und versucht, in zwölf Thesen die Situation für die nächsten zwei Jahre zu beschreiben.
Ein guter Indikator für den Rentenmarkt ist der Zins für zehnjährige Staatsanleihen. Deren Rendite ist 30 Jahre lang gefallen: Von 8 % kommend ist die Rendite im Jahr 1996 unter die Schwelle von 6 % gefallen, 2010 unter 3 %; von 2015 bis 2019 pendelte die Rendite um die Nullmarke; seit Sommer 2019 bis ins letzte Jahr 2021 hinein war die Rendite negativ.
Der Tiefstand für den Zehn-Jahreszins für Bundesanleihen lag im März 2020 bei -0,8 %. In diesem Jahr drehte die Zinsentwicklung: Innerhalb von nur acht Monaten sind die Zinsen um über 2,5 Prozentpunkte gestiegen.
Ausgangspunkt dieser Zinsentwicklung war, dass die Zentral...